瞭望塔财经获悉，2025年12月30日，北京证券交易所上市委员会将审议深圳市沛城电子科技股份有限公司的上市申请。这家国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业拟募资5亿元，用于产能提升、研发中心建设和补充流动资金。

仔细梳理公司招股书和问询函回复文件后，瞭望塔财经发现这家成立于2004年、定位锂电新能源行业的局部电路增值服务商存在多处值得关注的问题。

一、上会前夕

沛城科技的上市之路似乎比预期更为顺利。公司成立于2004年，歌海网消息，却直到2025年3月24日才正式公告审议申请公开发行股票并在北交所上市的议案。

5月22日，北交所正式受理了沛城科技的上市申请。短短七个月后，公司就已进入上市委审议环节。

沛城科技背后是国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为王先权、魏雄海，审计机构为立信会计师事务所。

快速推进的背后，隐藏着监管机构多次问询的痕迹。

二、业务与背景的隐患

根据沛城科技的自我介绍，公司是“定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商”，围绕新能源行业的“四电”（电池、电源、电驱和电动车）关键零部件需求，专业从事第三方电池电源控制系统的研发、生产及销售。

招股书数据显示，沛城科技2023年度和2024年度经审计的归属于母公司股东的净利润分别为1.16亿元和9229.64万元。

在营收构成上，沛城科技逐步形成了“电池电源控制系统业务为主、元器件应用方案业务为辅”的业务格局。

看似清晰的业务布局背后，却隐藏着几处值得关注的隐患：

1、风险业务占比不容忽视：报告期内，公司元器件应用方案业务中未取得半导体原厂授权的销售收入占比在1%至1.8%之间。公司虽然表示这种模式“不构成公司的主要业务模式”，但并未能完全消除这部分业务可能带来的合规风险。

2、核心技术依赖：公司自主产品的市场覆盖度和竞争力很大程度上依赖于元器件应用方案业务积累的客户资源和行业经验。这种业务模式的联动性可能成为“双刃剑”。

三、IPO之路与“无偿赠股”疑云

沛城科技实际控制人严笑寒直接持有公司54.50%的股份，并通过三家合伙企业间接控制另外22.51%的股份，合计控制公司77.01%的股份。

这场持股高度集中的“家族企业”模式，伴随着一桩被监管机构特别关注的股权安排。

2020年12月，严笑寒做了一件不寻常的事——他自掏腰包向8名员工赠送750万元，恰好与这些员工认购股权激励的金额一致。

这八名员工司龄均在15年以上，在公司发展历程中作出了重要贡献且均担任公司重要岗位。

更值得关注的是，《赠与协议》中未对业绩考核、服务年限等进行任何约定，这使得这次股权激励看起来更像是一次单纯的历史贡献奖励。

当北交所问询这一安排的合理性时，沛城科技在回复中强调，严笑寒的核心目的系“针对员工历史贡献给予的认可和回报”，因此赠与协议中未约定业绩考核、服务年限具有合理性。