财联社12月23日讯(记者闫军)随着中国资本市场深化改革持续推进，公募基金行业进入结构性调整与高质量发展的关键期。2025年成为公募基金行业改革“元年”。

　　

　　围绕着费率改革、业绩比较基准新规、考核薪酬新规落地，公募行业正在发生重要转变：一是监管日趋完善与细化；二是业务从“跑马圈地”到“精耕细作”；三是行业发展逻辑“规模导向”转向“投资者长期可持续回报导向”。

　　

　　时值年末，财联社将围绕着政策、行业、人员三大维度，合计十二大关键词，分为上、下两篇来解读公募高质量发展这一年。

　　

　　上篇聚焦“政策重构”主线，从监管顶层设计切入，梳理了推动行业变革的五大关键政策动向——“同甘共苦”的利益绑定机制、“让利”于民的费率改革深化、重塑激励约束的薪酬考核新规、填补空白的业绩比较基准体系，以及被称为“史上最严”的销售行为规范。力求用五大关键词勾勒出2025年公募基金监管的密集图谱。

　　

　　(一)政策篇

　　

　　关键词一：“同甘共苦”时代

　　

　　新国九条要求“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”，公募行业高质量发展改革行动方案在今年正式落地。

　　

　　2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，该行动方案共提出涉及公募基金运营模式、考核评价制度、促进功能发挥、以及建设一流投资机构等共五大部分，合计25条举措，强调投资者利益捆绑，优化运营、强化考核、促进功能发挥，为公募基金行业高质量发展转型锚定方向。

　　

　　该行动方案“指明公募基金行业接下来五至十年的发展方向”，在主动权益类基金收费模式上，要求强化与投资者利益绑定，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式；全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。

　　

　　同时，提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求。督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

　　

　　公募基金高质量发展25条发布，定调公募基金行业开启与投资者“同甘共苦”时代。

　　

　　关键词二：各环节“让利”

　　

　　公募产品费率改革持续深化。2025年9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》(征求意见稿)，明确公募基金认购费、申购费、销售服务费率调降标准，优化赎回安排等举措，公募改革第三阶段销售费率改革的落地。

　　

　　公募费率改革自2023年7月改革进入实操阶段以来，按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。三个阶段，累计每年向投资者让利超500亿元。

　　

　　其中，第一阶段降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利约140亿元；

　　

　　第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，每年为投资者让利约68亿元；

　　

　　第三阶段，主要调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。

　　

　　未来，公募在基金运作环节中的费率有望进一步降低，比如基金登记结算、指数授权使用、信息披露、审计等相关固定费用。各环节“让利”成为今年公募行业发展的关键词之一。

　　

　　关键词三：薪酬改革

　　

　　2025年12月5日，《基金管理公司绩效考核管理指引(征求意见稿)》下发基金公司，这份涉及基金公司高管、基金经理乃至销售负责人的薪酬改革政策的落地在业内引起震动。

　　

　　具体来看，指引细化考核要求，强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩。比如，整体定量考核中，歌海网消息，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%；同时，绩效递延支付跟投比例同步有了新要求，尤其是跟投比例，有了提升。此外，明确业绩差基金经理要降薪，过去三年跑输业绩比较基准10%且利润率为负的基金经理降薪30%。

　　

　　作为公募基金行业发展进入高质量转型阶段的重要制度安排，该指引从薪酬结构、绩效考核、支付机制、问责制度等多个维度作出系统性规定，明确提出“坚持基金份额持有人利益优先”的基本原则，进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制，推动基金行业实现稳健经营和可持续发展。

　　

　　关键词四：业绩比较基准“三箭齐发”

　　

　　如何评价基金投资？监管今年“三箭齐发”填补了公募基金业绩比较基准这一监管规则的空白。